Den 22 november förblev onshore- och offshore-RMB-växelkurserna mot US-dollarn starka och nådde maximalt 7,1356 respektive 7,1330 på fyra månaders högsta nivå. Samtidigt steg centralkursen för yuanen mot den amerikanska dollarn 152 punkter till 7,1254 samma dag, och nådde en ny topp sedan den 19 juni, och endagsuppgången var den största sedan mitten av juli. Renminbins starka återhämtning har varit huvudtemat för handel på valutamarknaderna i november. Sedan november har RMB-växelkurserna på land och till havs förändrat trenden i sidled från mer än två månader tidigare och öppnat en kraftig återhämtning, stigande med cirka 2,000 punkter, upp 2,45 % respektive 2,78 %. Varför har RMB-växelkursen en uppenbar återhämtning vid denna tidpunkt? Ur interna och externa faktorers perspektiv främjar de kombinerade effekterna av fem faktorer tillsammans ökningen av RMB-växelkursen.
Först närmar sig den globala centralbanksåtstramningscykeln sitt slut, och dollarns styrka möter motvind. Nyligen "höll sig Federal Reserve, Bank of Canada, Bank of England och Europeiska centralbanken på is" och höll räntorna oförändrade vid sina senaste möten. Flera institutioner tror att den globala räntehöjningscykeln kan vara över. Sedan november har dollarindex backat mer än 2,5 procent. Förra veckan föll dollarindex 1,8 procent. "Detta är en av de brantaste dollarförsäljningarna sedan juli." Office of the Chief Investment Officer (CIO) på UBS Wealth Management sa att dollarn också såg ytterligare förluster i början av veckan eftersom marknaderna fortsatte att omvärdera förväntningarna på amerikanska räntor. Men att döma av kombinationen av räntesänkningsförväntningar och osäkerhet på marknaden är det mer sannolikt att dollarn konsolideras i början av 2024 och förblir intervallbunden i förhållande till större valutor.
För det andra, med toppen av amerikanska obligationsräntor, förväntas ränteskillnaden mellan Kina och USA gradvis konvergera, och interna och externa faktorer på medellång och lång sikt är positiva för RMB-tillgångar. För närvarande har statsskuldsräntorna sjunkit avsevärt, och 10-årets statsräntor har fallit från sin tidigare nivå på 5 % till nära 4,4 %. David Scutt, senior strateg på Gain Group, sa att även om det fortfarande råder osäkerhet om utsikterna för den amerikanska ekonomin, huruvida inflationen kommer att återgå till målet och hur Fed kan reagera, så finns det växande bevis för att statsräntorna har nått en topp i denna cykel.
För det tredje kan stabiliseringen och återhämtningen av RMB utlösa en baisseartad marknad, vilket ytterligare främjar RMB-växelkursen uppåt. "Den korta squeeze är huvudorsaken bakom rallyt, med positiva signaler från geopolitiska relationer och förväntningar på slutet av räntehöjningar utomlands som kombinerar för att pressa korta positioner i renminbin för att varva ner." Matt Simpson, senioranalytiker på Gain Group, sa att den senaste tidens återhämtning av kinesiska ekonomiska data har stabiliserats, och investerare fokuserar också på nyckelsignalen som sänds av centralkursen för yuanen.
För det fjärde, ur interna faktorers perspektiv, sedan början av detta år, har den stabila växelkurspolitiken fortsatt att öka, och finansförvaltningsavdelningen har också kontinuerligt släppt positiva signaler för RMB-växelkursen för att stabilisera marknadens förväntningar. Under året höjdes de makrotillsynsmässiga anpassningsparametrarna för gränsöverskridande finansiering, valutareservkravet för finansiella institutioner sänktes och utgivningen av centrala offshoreväxlar var alla viktiga verktyg i valutaverktygslådan. Den centrala finansiella arbetskonferensen föreslog också att stärka förvaltningen av valutamarknaden och hålla RMB-växelkursen i princip stabil på en rimlig och balanserad nivå. Branschen anser att de relevanta rösterna och politiska åtgärderna har släppt en tydlig signal om stabil växelkurs, vilket hjälper till att stabilisera växelkursförväntningarna.
För det femte, i slutändan, är den senaste uppgången av RMB-växelkursen en förtroendevotum från marknaden för Kinas ekonomiska utveckling. Sedan tredje kvartalet har viktiga makroekonomiska indikatorer som konsumtion, investeringar och företagsvinster visat marginella förbättringar, vilket tyder på att signalen om stabilisering av den inhemska ekonomin har blivit allt tydligare. De positiva utsikterna för ekonomin har lett till en markant förbättring av sentimentet på valutamarknaden.
Efter den kontinuerliga apprecieringen har det uppåtgående utrymmet för RMB-växelkursen öppnats. Cicc forskningsrapport anser att denna omgång av RMB växelkursåterhämtning marknaden sannolikt inte är över. Sett till slutet av året finns det fortfarande flera faktorer såsom säsongsbetonad valutaavveckling, reflexivitet, exportåterhämtning och möjligheten till ytterligare nedsida av US-dollarindexet för att stödja ytterligare förstärkning av RMB-växelkursen. Industriell forskning sa att volymen av valutaorder som ska avvecklas i framtiden och volymen av valutamarknaden är fortfarande viktiga faktorer för att bestämma djupet av denna omgång av RMB-växelkursåterhämtning. Den senaste valutauppgörelsen och försäljningsdata visar att den pågående avvecklingen av valutaorder fortsätter att ackumuleras, och det förväntas att återhämtningen av RMB kommer att fortsätta i december och januari 2024.
